前海吉安特朗普拟发布伊朗问题“重要更新”，美国经济滞胀风险加剧

据新华社，美国白宫3月31日表示，美国总统特朗普将于美国东部时间4月1日21时（北京时间4月2日9时）发表全国讲话，就伊朗问题发布“重要更新”。

当天早些时候，特朗普还表示，美国可能会在两到三周内结束对伊朗的军事行动，“我们很快就要撤离”。不过，他强调，如果与伊朗达成协议，或许会更早结束战事，但美国不与伊朗达成协议也可以结束战事。

伊朗总统佩泽希齐扬3月31日也表示，伊朗有结束战争的“必要意愿”，前提是对方满足伊方诉求，特别是作出不再侵略的必要保证。

受到双方表态的提振，全球资本市场随即进行了重新定价。布伦特原油价格一度应声跌破100美元/桶大关。在股市方面，乐观情绪带动标普500指数于3月31日收涨2.91%，而欧洲股市亦在随后的交易日集体高开，伦敦富时100指数上涨1.7%，德国DAX指数上涨2.5%，法国CAC指数则上涨2.1%。

东方汇理资产管理（Amundi）投资研究院亚洲高级投资策略师姚远对第一财经记者表示，随着中东战事陷入胶着，能源冲击越发严重。越来越多的投资者开始交易“滞胀”前景，导致出现“现金为王”的局面。尽管部分乐观者对所谓的“TACO”现象（即“特朗普总是退缩”）报以希望，认为战争会很快平息，所以这种多空博弈仍使得市场在总体避险的基调下伴随着极端的波动性。

美国总统特朗普将发表伊朗问题讲话（来源：新华社资料图）

能源溢价重创购买力

随着中东冲突进入第五周，这场战争对美国本土消费者和企业造成的沉重代价已难以忽视。据美国汽车协会（AAA）数据显示，截至3月31日，全美平均汽油价格已攀升至每加仑4.018美元，创下2022年8月以来的新高。自2月下旬局势恶化以来，全美汽油价格的累计涨幅已超过30%。

麦格理集团（Macquarie Group）经济主管多伊尔（David Doyle）在简报中警告称，3月汽油价格环比2月预计将上涨25%，这极有可能刷新1990年10月以来最大的单月涨幅。

与此同时，美国能源信息署（EIA）的数据显示，工业命脉柴油价格在3月30日突破了每加仑5.4美元关口，同比涨幅超过三分之一。

美国利波石油咨询公司（Lipow Oil Associates）总裁利波（Andy Lipow）在3月下旬表示，消费者已直观感受到了汽油价格带来的“标价冲击”以及航煤成本推高的机票价格。他进一步预警称，柴油价格上涨对供应链的全面渗透尚未完全显现，这种传导将在未来几个月内波及整个经济领域。

对此，燃料数据分析商Gas Buddy的石油分析主管德哈恩（Patrick De Haan）持类似观点。他预计到4月，生活成本的压力将通过超市物价和在线订单运费的上涨进一步侵蚀家庭预算，从而迅速引燃额外的通货膨胀。

从宏观视角来看，姚远认为当前高油价的持续时间已超出了战前市场的预期。如果中东能源的生产与运输遭到不可逆的破坏，即便需求保持不变，风险溢价也将结构性地推高能源中枢。他强调，短期能源价格的暴涨效应类似于“消费税”，会显著扼杀消费活力，特别是对中低收入群体。

牛津经济研究院（Oxford Economics）美国经济学家兹维默（Grace Zwemmer）也观察到，油价高企已导致消费者的通胀预期上移，并增加了对加息的博弈筹码。该机构预计2026年美国的平均通胀率可能达到3.3%，但美联储或许仍会倾向于将其视作一次性冲击。

兹维默称，由于预期家庭收入减少，消费者的购买计划正变得越发保守。这种对实际可支配收入的打击将拖累耐用品与可选服务支出。她警示称，若股市因战事反复而持续下跌，高收入家庭也可能因负面的“财富效应”而缩减支出。基于此，该机构将2026年的消费增长预期从上一年度的2.6%下调至1.9%。

下一步会如何

据新华社报道，关于让霍尔木兹海峡恢复通航，特朗普称，美国不用对霍尔木兹海峡负责，“我们跟那没关系”，“那是所有需要使用这一海峡的国家的责任”。

华盛顿咨询公司信标政策顾问（Beacon Policy Advisors）在一份简报中分析称：“随着特朗普面临的经济和国内政治压力不断增加，总统可能必须在退出冲突或升级冲突之间作出抉择。”

全球投资咨询公司BCA Research首席地缘政治策略师格特肯（Matt Gertken）也在一份客户说明中表示，目前并不清楚特朗普与伊朗能否在短期内成功实现局势降级。“目前这一冲击的特征甚至比2022年时更为严重，这意味着任何近期谈判的失败都将导致滞胀或衰退。”他说。

格特肯预测，2026年3月至2027年3月期间，有70%的可能性出现持续性的油价冲击，并将价格推高至120美元/桶以上，仅有30%的可能性实现局势降级。他分析称，“一旦伊朗对能源基础设施的攻势升级，特朗普政府的外交空间将消耗殆尽。一旦诉诸激进选择，伴随的经济阵痛与选民情绪反弹极易转化为共和党在中期选举中的灾难。”他还表示，伊朗的策略或许是利用谈判拖延美国的攻势，同时通过维持高油价来消耗美国国内对战争的支持度，从而诱导其国内政局发生利于伊方的变化。

在资产配置层面，美国资产管理公司NDR的首席策略师克里索尔德（Ed Clissold）认为，尽管美股在技术面上已处于短期超卖区间，足以触发阶段性反弹，但从中期观察，市场的筑底过程仍不充分。他称，目前的超卖程度尚不及2018年末或2025年4月的极端水平，这意味着如果商品供应冲击最终引发经济显著放缓，市场仍可能面临多次“二次探底”的考验。

克里索尔德补充道，短期内的悲观情绪依然根深蒂固。NDR每日交易情绪综合指数目前维持在18.9的低位，这已经触及了自2025年4月21日以来的最低情绪点——当时市场正因特朗普在社交媒体上暗示考虑解雇美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）而动荡不已。

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